泡泡玛特增长放缓，股价回跌，加上段永平重仓泡泡玛特，关于泡泡玛特的讨论再次纷起，和茅台一样，显然正反都有说法。
在我看来，这恰恰是一个好标的的特征（必要非充分），就是因为大众共识有分歧才是体现能力圈的时刻。试想一下，一支万人鼓吹、菜市场大妈都在讨论的股票，你还敢买吗？这恰恰是别人贪婪我恐惧的时刻。
关于泡泡玛特的懂分几个方面：
- 企业文化和管理层：这是我这几天研究最多的，王宁显然具备一个伟大公司管理层该具备的优秀特质。这一点上分歧倒是很少，不看好泡泡玛特的人可能很多，但说王宁很差劲的人很少。
- 关于商业模式和护城河：这是分歧最多讨论最大的。这也是这篇文章最想引出的核心思考——回到标题
所有认同看好泡泡玛特商业模式的人都给出了非常详细的分析，当然你可以说这些分析不一定对、这些分析事后诸葛亮。或许有这样的成分，但网上反对泡泡玛特的人的说法几乎都是：“我不知道这有什么用？我不理解这有什么好追捧的？”，发现关键词了吗？他们自己都说“不知道不理解了”，那他们的分析还有意义吗？他们就不是这个产品的用户、更不可能是股东。
这和茅台是不是非常像？“年轻人不喝白酒了。白酒有可乐好喝吗？我不理解为什么要花几千块去买一个致癌物？”。因为这些人就不是白酒受众啊，能理解喝白酒快乐的人、对酒精上瘾的人是会持续复购白酒的。
所以以上内容都不构成对泡泡玛特、茅台的真正反驳。我真正想看到的反驳是：可以真正对那些看好泡泡玛特、详细拆解分析的观点逐项批驳的人。这说明：1.你真正看懂泡泡玛特了，而不是站在门外看 2.你的每项反驳都具体可落地
我希望可以看到更多这样的观点。
- 关于未来自由现金流的定价：这和泡泡玛特的生意模式非常相关，你认为它是未来的迪士尼万代和你认为它是未来的古驰香奈儿爱马仕会造成定价的巨大差异，甚至泡泡玛特对以上都不是，是一种新型的未来的商业模式，那就需要新的定价了，取决于你真的多懂这家公司，多懂这个时代，以及多懂未来。这也是正是我还没有建仓的原因：看不懂。
我不是要鼓吹泡泡玛特，但它是一家值得分析的公司，我想看到的甚至不是对泡泡玛特的认同性分析，恰恰相反压力测试非常重要，我最想看到的是对泡泡玛特的真正反驳。但目前还没看到真正让我满意的。